“這是要開整了啊，我先干了，你們隨意��！”一位投資者在中國石化（600028）（600028.SH）的股吧里戲言，他所謂的“開整了”就是中國石化的巨額回購股票方案。

　　9月19日晚，中國石化披露公告稱，公司擬使用不低于12.5億元，不超過25億元的自有資金通過上海證券交易所系統以集中競價交易方式回購公司發行的人民幣普通股（A股）股票，回購價格不高于董事會通過回購股份決議前30個交易日公司股票交易均價的150%，本次回購股份的期限自董事會批準方案之日起不超過3個月，回購的股份將全部注銷并減少注冊資本。

　　某券商基礎化工研究員告訴，中國石化的回購方案在8月29日就已經披露，“現在披露的信息主要是告訴大家，中石化的股份回購專用賬戶已經設立好了，意味著回購可以隨時開始�！�

　　在近期股市調整之際，產業資本紛紛“抄底”A股上市公司。

　　數據顯示，今年9月以來，包括�？低�視（002415）（002415.SZ）、熱景生物（688068.SH）、高德紅外（002414）（002414.SZ）在內的16家A股上市公司披露了回購股票方案，其中�？低�視的擬回購金額最大，“不低于20億元，不超過25億元”。

　　中石化價值或被低估

　　受到回購利好消息刺激，9月20日早盤，中國石化以4.23元跳空高開，但是午盤回落，最終以上漲0.96%報收4.22元。

　　但是，在中國石化的股吧里，投資者對于回購方案議論紛紛。

　　有人認為“回購大多在尾盤的集合競價環節，好戲在后頭”，但是也有股民認為，“很可能昨天莊家就知道要回購。今天在高位橫盤出貨了”，還有股民擔憂，“大家都喊漲，覺得倒是不踏實了”……

　　對于此次回購的目的，中國石化在公告中表示，“因公司股票收盤價格低于公司最近一期每股凈資產，為維護公司價值和股東權益，增強投資者信心，綜合考慮公司財務狀況、未來發展及合理估值水平等因素，擬使用自有資金進行股份回購，以推進公司股票市場價格與內在價值相匹配�！�

　　數據顯示，過去三年及今年上半年，中國石化的資產負債率分別為50.04%、49.02%、51.51%和54.77%；每股凈資產分別為6.11元、6.13元、6.40元和6.50元。

　　但是，中國石化目前的每股股價僅為4.22元，確實遠低于6.50元的每股凈資產。

　　關于回購計劃和股價表現等相關情況，9月20日，中國石化證券部一位工作人員對表示，“我們不方便接受媒體采訪，信息以公告為準�！�

　　從業績表現來看，中國石化今年上半年實現營業收入16121.3億元，同比增長27.9%；歸母凈利潤435.3億元，同比增長10.4%。

　　光大證券研報認為，中國石化是國內石化化工龍頭，資本開支持續增加，逐漸增加新能源布局，成長前景廣闊，預計公司2022-2024年歸母凈利潤分別為734/754/778億元。

　　“中石化的價值確實略有低估，9月19日剛剛實施完半年報的分紅，現在又進行股票回購，總體來看，公司還是想做事情的�！鄙鲜鋈�商基礎化工研究員告訴，按照中國石化每股分紅0.16元計算，股息收益率能達到8%，“這就很具備投資價值了�！�

　　回購刺激股價各不相同

　　股票回購最早起源于美國資本市場，經過多年發展后目前已經成為資本市場一種常用的手段，被廣泛運用于優化資本結構、提升公司價值，或者是在公司股價被低估時傳遞積極信號。

　　方正證券研報認為，不論是從理論上來看，還是從美股或者A股的歷史經驗來看，股票回購在一定程度上的確能夠對股價形成支撐甚至推動股價上漲。這意味著在相同的盈利狀況下，股票回購會對上市公司的股價產生利好。

　　今年9月以來，A股市場持續調整，部分上市公司開始先后披露了回購股票方案，但是市場反應各不相同。

　　例如，九洲藥業（603456）（603456.SH）率先在9月1日披露了“關于以集中競價交易方式回購公司股份的公告”，公司擬回購股份資金總額“不低于0.5億元，不高于1億元”，回購價格不超過60元/股。

　　但是，九洲藥業的股價在9月1日上午僅僅上沖了不到30分鐘就開始下降，最終以單日上漲0.80%報收41.38元，截至9月20日收盤，該股已跌至37.09元。

　　數據顯示，廣匯能源（600256）（600256.SH）、凱萊英（002821）（002821.SZ）、高德紅外、熱景生物、�？低�視等十余家上市公司也陸續披露了股票回購方案，其中�？低�視的擬回購資金最高，“不低于20億元，不超過25億元”；廣匯能源的擬回購資金，“不低于8億元，不超過10億元”；凱萊英的擬回購資金，“不低于4億元，不超過8億元”……

　　從市場表現來看，廣匯能源9月3日披露股票回購方案之后，股價曾一度創出15.20元高價，但近日又跌回至12.85元；凱萊英自9月6日披露回購方案之后，股價創出139.01元低價；�？低�視9月16日披露股票回購方案之后，股價略漲至30.23元……

　　但是，9月19日晚川儀股份（603100）（603100.SH）也披露了股票回購方案，擬以“不低于0.62億元，不超過1.24億元”的金額回購股票，該股9月20日早盤迅速拉至漲停，以上漲9.99%報收23.68元。

　　“每個股票的流通盤、業績、預期都不一樣，不能一看到股票回購方案，就以為是利好�！苯�蘇某私募基金人士告訴，上市公司回購股票的目的大部分都是為了給市場傳遞積極信號，但是用途基本上就兩個。

　　“一個是回購后直接注銷，這是好事情，因為股票總量少了，而凈利潤暫時不會變動，所以每股收益增加了，例如中石化就是回購之后直接注銷；另一個就是用于股權激勵或員工持股計劃，這種操作方法并不會讓股票的總數減少，股票只是從二級市場的股東們手里轉到了公司高管和員工們的手里，而他們在完成業績目標后，可以選擇賣出這些股票來變現。所以，我個人認為，上市公司股票回購做股權激勵并不能算什么大的利好�！�

　　在他看來，相比用于股權激勵，中國石化“本次回購的股份擬用于注銷并減少注冊資本”的利好力度更大。

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